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周一（8月11日）亚市早盘，现货黄金继续在3400美元附近徘徊，目前交投于3395.05美元/盎司左右。上周五金价窄幅震荡，收报3397.13美元/盎司，基本持平。关税政策的不确定性以及市场对美联储降息预期的升温，仍为金价提供一定支撑。不过，美国期金则出现了冲高回落的走势。

上周五，美国期金一度触及3534.10美元的历史高点，但在有关白宫可能澄清金条关税政策的传闻影响下快速回落，最终收报3458.2美元/盎司附近，跌幅约0.7%。

本周市场将迎来美国7月消费者物价指数（CPI）数据，该数据备受关注。调查显示，多数分析师和散户投资者倾向于看涨黄金后市。

关税政策不确定性

黄金市场近期出现剧烈波动，主要源于美国政府对金条进口关税可能进行调整的担忧。美国海关和边境保护局发布的消息暗示，华盛顿可能对从特定国家进口的金条征收关税，这直接引发了市场的避险情绪。期金价格在周五盘中一度飙升至3534.10美元的纪录高位，部分原因是包括瑞士大型精炼商在内的多家机构因政策不明朗而暂停向美国运送金条。这导致美国期金与现货金的价差迅速扩大，上周五早间一度超过100美元，目前维持在60美元左右。现货金虽未跟随期货大幅上涨，但也保持在3397.13美元附近，整体呈现区间震荡格局。

瑞士作为全球重要的黄金精炼中心，与美国之间的关税谈判仍在进行中。美国对瑞士商品征收的39%进口关税已成为双方讨论的焦点之一。有分析人士指出，如果该关税政策持续，纽约金价相对于伦敦金价的价差可能进一步扩大，全球冶炼中心之间的套利空间也将随之增加。

Hargreaves Lansdown的货币和市场主管Susannah Streeter指出，黄金的上涨表明，即使是避险资产也难以完全免受关税政策变化带来的影响。这种不确定性不仅打乱了供应链的节奏，也加剧了投资者对全球贸易形势的担忧，从而推动资金流入黄金市场寻求庇护。白宫计划发布行政命令以澄清相关立场，这或许能在短期内平复市场情绪，但若澄清结果不及预期，金价波动性可能进一步加大。

美联储政策预期变化

与关税政策并行的是美联储内部态度的微妙变化，这为黄金提供了较强的支撑。美联储副主席鲍曼在最近的讲话中强调，最新就业数据支持今年降息三次的观点。她指出，通胀上行风险有所减小，美联储应主动降息以避免劳动力市场进一步恶化。鲍曼和美联储理事沃勒在上月会议中曾反对维持利率不变，反映出决策层对经济放缓的担忧在上升。

美国劳工部发布的月度就业报告显示，失业率升至4.2%，过去三个月的就业增长明显放缓，平均每月新增就业仅3.5万个，远低于年初的温和增速。

更多美联储官员加入了支持降息的阵营：亚特兰大联储主席博斯蒂克表示就业风险有所上升，圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为通胀和就业双重目标均面临压力，旧金山联储主席戴利则表达了对继续维持利率不变的不满。这一政策立场转变发生在美联储7月决定将利率维持在4.25%-4.50%区间之后不久，但疲软的经济数据令市场对政策走向的预期迅速调整。

金融市场对此反应迅速，交易员押注9月会议降息概率高达90%，年底前累计降息幅度可能达到至少0.5个百分点，甚至可能达到58个基点。部分观点认为，关税政策虽可能暂时干扰通胀降至2%目标的进程，但政策制定者倾向于认为这属于短期影响，不会改变降息的必要性。

这一预期对美元走势产生了一定影响，美元指数上周五小幅上涨0.2%至98.25点，但周线仍下跌约0.43%。美元走软对黄金构成利好，因为黄金以美元计价，CWG外汇平台美元贬值往往有助于推高金价。

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne分析称，美联储可能比市场预期更快转向降息，尤其在相关人事变动后，市场对宽松政策的预期进一步升温。

经济数据与市场联动

疲软的经济数据不仅是美联储政策转向的催化剂，也影响了更广泛的市场情绪，从而间接为黄金提供支撑。美国债市收益率出现攀升，10年期公债收益率升至4.283%，但这更多与本周公债标售需求不佳有关，而非经济复苏的信号。投资者正密切关注即将公布的通胀数据，如7月CPI和PPI，这些数据将反映关税政策是否对通胀构成压力。摩根大通经济学家预计美联储可能在9月提前降息25个基点，主要理由正是劳动力市场的疲软迹象。

股市方面，纳斯达克指数连续创下收盘新高，上涨0.98%至21,450.02点，主要受科技股如苹果的强劲表现和降息预期推动。苹果公司承诺追加投资，进一步提振了市场信心。但股市的乐观情绪并未完全掩盖经济隐忧，对经济放缓的担忧在一定程度上增强了黄金的避险吸引力。在经济放缓和政策不确定性并存的环境下，黄金往往成为资金寻求安全的选择之一。

市场情绪偏向乐观

Kitco新闻的每周黄金调查显示，行业专家和零售投资者对黄金短期前景保持相对乐观。10位分析师中，有六位看好未来一周金价上涨，仅一位预测下跌，其余持中性观点。Barchart高级市场分析师达林·纽森认为贸易政策不确定性将继续推动金价上行，Forex策略师詹姆斯·斯坦利则强调3435美元是值得关注的关键阻力位，并将3500美元视为下一个重要关口。

萨克森银行的奥勒·汉森提醒不要过度解读期货市场的突破，因为现货金价仍需突破3450美元才能确认趋势转变。沃尔什交易的肖恩·卢斯克指出，若金价跌破3400美元，可能回落至3280美元附近；反之，上方目标可看向3690-3697美元区间。

散户调查同样显示出看涨倾向，188票中有129位预期金价上涨。市场共识多基于全球不确定性背景：关税担忧推升避险需求，而就业市场温和、通胀预期变化等因素共同支持金价维持在较高水平。B2PRIME集团的尤金妮娅·米库利亚克总结道，瑞士金条关税担忧影响贸易流，期货价格一度升至3534美元，现货金维持高位，整体不确定性对黄金较为有利。

本周财经数据展望

展望未来，经济数据将继续主导市场走势。周二的美国7月CPI报告预计核心通胀环比上升0.3%，周四的PPI数据预计上升0.2%，周五的零售销售和消费者信心指数也将为经济状况提供更多线索。若这些数据显示通胀温和，可能强化降息预期，进而推动金价突破当前区间；反之，若通胀超预期上升，金价可能出现短期调整，但未必会动摇整体看涨氛围。此外，其他央行的政策动向也可能影响全球情绪。有分析人士预计金价可能测试3410美元后出现回落，但3355美元附近仍被视为较低风险的回调买入区域。

整体来看，黄金在关税不确定性和降息预期的双重驱动下，正处在一个较为关键的阶段。尽管短期波动难以避免，但其避险属性和市场共识表明，金价有望延续偏强走势。投资者将密切关注政策动向和数据发布带来的指引。

（现货黄金日线图，来源：网络）

北京时间07:35，现货黄金现报3394.88美元/盎司。