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周四（3月5日）交易中，4月天然气期货（NGJ26）盘中报价约2.969–2.981美元/MMBtu，日内上涨约+0.052–0.064美元（+1.78–2.06%），成交量超过28,000手，本周累计仍保持正收益，但较周内高点3.188美元回落明显。地缘政治溢价提供强劲底部支撑，但国内需求疲软与春季库存转向重建的预期已开始主导短期走势，交易员对供应过剩高度警惕。

天然气期货在EIA报告后波动加剧，欧洲供应担忧持续升温

美国天然气期货周四早盘小幅走高，但EIA报告发布后市场反应出现分化：部分交易员认为库存抽取符合或略低于预期，将其视为利空信号；而另一部分则因供应端不确定性维持谨慎乐观。4月合约最新报价约2.969–2.981美元/MMBtu（日内+0.052–0.064美元），成交较为活跃。当前市场核心驱动力仍集中在中东局势：伊朗方面对卡塔尔RasLaffan与Mesaieed设施发动的袭击，导致全球最大LNG生产商全面停产；霍尔木兹海峡航运数据明显下降，部分船只遭遇袭击，战险取消令保险成本大幅攀升。美国海军护航承诺短期内难以逆转流量中断，欧洲能源安全警报拉响，TTF价格大涨凸显全球LNG供应体系的脆弱性。据悉，欧洲基准荷兰TTF天然气期货主力合约自2月28日以来已累计上涨约56%，3月4日盘中一度突破61欧元/兆瓦时，3月5日回落至约54.9欧元/兆瓦时，东北亚LNG基准JKM价格也于3月2日触及去年2月以来高位，反映出全球LNG市场的紧张态势。

伊朗称谈判传闻系“心理战”，局势仍在演变

本周价格一度冲高后回落，有报道称伊朗愿意谈判，短暂缓解了市场恐慌情绪，但伊朗塔斯尼姆通讯社将其斥为“虚假心理战”。最新情况显示，冲突仍在升级：伊朗针对区域能源设施的回应性打击持续，美国击沉伊朗军舰，霍尔木兹周边多艘船只受损，地缘溢价持续主导市场情绪。伊朗高级军官发出强硬表态，称“不会让一滴油离开该地区”，并表示将“点燃”任何试图通过的船只，进一步加剧了全球能源市场的担忧。卡塔尔外交部发言人3月3日表示，伊朗袭击对本国能源设施造成的损害已得到控制，相关方面正开展技术评估，但目前仍未恢复生产，且卡方自2月28日后未与伊朗方面接触，致力于通过和平方式化解分歧。

护航承诺与现实中断并存

相关方面表示美国将提供海军护航与政治风险保险，但霍尔木兹海峡的实际通行受阻已持续多日，数百艘油轮和LNG船滞留或被迫绕行。据航运业分析，目前至少有100艘油轮被困在霍尔木兹海峡内侧，另有100多艘船在海峡外等待进入，赫伯罗特、达飞、马士基等全球大型航运企业已全面暂停船舶通过该海峡，部分船舶被迫改道好望角，导致超大型油轮运价飙升至冲突前的两倍，CWG Markets3月份中东至全球航线超大型油轮平均运价折算约为每桶10-11美元。卡塔尔停产带来的连锁反应放大了欧洲的供应危机，可能促使更多LNG转向美国市场。全球约20%的LNG流量受阻，至少11艘LNG船暂停航行，亚洲与欧洲买家争相抢购替代货源，推升了能源通胀风险。有分析机构警告称，若霍尔木兹海峡LNG运输中断持续一个月，TTF及JKM价格可能上涨超过100%，从而进一步推高全球能源通胀压力。

天气转暖+EIA报告落地，需求重建预期增强

商品天气集团与NOAA模型一致显示，3月上旬东海岸、中西部及高需求区将维持略高于正常水平的偏暖天气（概率较高），并持续至3月中旬左右，这会明显削弱供暖需求。电力部门烧气量虽在本周短期回升约9%（平均发电负荷约180GW），但整体冬季尾声特征明显，库存重建预期逐步增强。EIA报告确认抽取放缓（前一周仅52Bcf，本次约120Bcf，接近或略低于共识122–124Bcf），总库存为2,018Bcf，较去年同期高141Bcf（+7.5%），较五年平均水平低7Bcf（-0.3%）。若后续暖流延续，3月底库存可能低于1.9万亿立方英尺，短期对价格构成利空，但地缘因素带来的支撑或部分抵消下行压力。

技术分析：区间震荡，催化因素或引发突破

(天然气期货日图 来源：网络)

4月合约日线图显示整体趋势仍偏空，50日均线位于3.426美元附近，构成关键阻力位。若价格持续跌破当前区间，可能增强下行动能，考验上周低点2.775美元，进一步支撑位在2.627–2.604美元区间。反之，若因地缘事件催化而强势突破50日均线，则可能引发看涨反弹，目标指向枢轴位3.345美元与3.430美元，更长远可挑战200日均线约3.540美元。

从波段图视角观察，4月合约正在2.775–3.188美元区间内尝试形成潜在的看涨次级更高底部。区间震荡时间越长，一旦中东局势出现新的变化（例如更多设施受损、海峡问题长期化或局势进一步升级），欧洲被迫大规模转向美国LNG，上破概率将显著提升。