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近期，美联储宣布降息25个基点，亚洲各国股市反应不一，涨跌分化明显。尽管市场对美联储的鸽派立场抱有期待，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在随后的新闻发布会上表达了对未来政策路径的谨慎态度。此次会议内容复杂，市场解读各异，分歧程度超出预期。

为帮助投资者更好理解市场动态，以下内容综合了资深美联储观察人士的交流与研究报告，提炼出几个关键要点：

10月降息成为“阻力最小路径”，12月政策仍存变数

LH梅耶尔/货币政策分析公司的经济学家凯文·伯吉特预测，美联储可能于10月再次降息25个基点。他指出，10月降息属于“阻力最小的政策路径”，CWG外汇平台因为在利率委员会下次会议（10月28-29日）前，仅有一份就业数据公布，可供参考的信息有限。

对于12月是否继续降息，伯吉特认为不确定性更高。届时美联储官员将掌握更多经济数据，政策决策更具依据。“10月降息并不意味着12月政策已经确定，”他补充道。

当前金融市场定价显示，年内可能还有两次各25个基点的降息。然而，对于2025年的利率路径，美联储与市场预期存在显著分歧：美联储内部预期利率将维持在3.4%附近，而市场则已定价至2%以下。

贝莱德首席固定收益策略师杰弗里·罗森伯格分析认为，这种分歧的核心在于，市场正提前博弈美联储主席鲍威尔继任者可能推行的政策变化。

官员共识：关税引发的通胀属“一次性冲击”，无需过度反应

鲍威尔在发布会上明确表示，市场对关税可能导致通胀螺旋式上行的担忧正在缓解。“当前通胀持续走高的可能性已明显降低，”鲍威尔称。

伯吉特进一步指出，从美联储发布的经济预测来看，“多数官员已形成共识”，即对关税驱动的阶段性通胀无需过度关注，政策制定应着眼于长期经济走势。

“目前尚无明确因素能改变这一看法，”伯吉特强调。即便劳动力市场维持紧平衡，通常作为通胀推手的薪资增长却表现温和，这可能与相关政策导致的劳动力供给受限有关。

美联储内部凝聚力增强，政策独立性受关注

会议前，不少市场分析预计会出现多名官员反对降息的情况。但最终表决结果显示，仅有美联储新成员斯蒂芬·米兰投下反对票。

荷兰国际集团区域研究主管帕德里克·加维在给客户的研报中指出：“这一投票结果很可能是美联储利率委员会其他成员的主动选择，既向鲍威尔主席传递支持信号，也体现了对美联储政策独立性的维护。”。

复兴宏观研究公司首席经济学家尼尔·杜塔分析，此前力推降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼选择不投反对票，核心原因是“他们聚焦当前目标”，即推动其他官员认可“年内三次降息”的政策框架。

艾弗科·ISI副主席克里斯纳·古哈则表示，“尽管美联储内部存在一定数量反对降息的官员，但鲍威尔仍能为其倾向的政策路径凝聚多数支持。”

市场或误读“风险管理型降息”，鲍威尔意图可能被曲解

当鲍威尔将本次降息定义为“风险管理型降息”时，金融市场反应偏负面，普遍将其解读为“未来降息将采取逐会评估、节奏不定”的信号。

但古哈认为，市场可能误读了鲍威尔的表述。实际上，“风险管理型降息”的核心含义是：美联储无需等待经济出现明显走弱，即可主动采取措施稳定预期——这一逻辑对风险资产构成一定支撑。

当前，有7名美联储官员支持年内不再进一步降息。“但未来政策讨论的重点将是支持2025年继续降息的12名官员，而非少数反对者，”古哈补充道。

未来利率决策的看点

10月会议前的非农就业数据将直接影响降息节奏，同时市场也可通过这一数据间接评估外部环境对美联储决策的影响。

此后，交易员需关注12月前公布的多组美国就业和通胀数据，CWG外汇平台尤其是就业数据，因为美联储主席表示决策将更关注就业表现。此外，关税因素对经济的潜在影响也需要持续跟踪。

市场还将关注美联储的人事安排，看是否存在影响货币政策独立性的因素。