新闻资讯

与会者认为，若贸易政策保持稳定、国际合作加强，全球经济可维持韧性，但若面临贸易摩擦升级或金融环境突变，增长前景将受到较大影响。

拉加德在发言中表示“全球经济活动低迷但平稳”，“全球整体通胀逐步回落且各国表现分化”，“贸易政策不利扰动持续”。她强调，需要维护可预测性的开放国际经济秩序，并确保各国央行拥有履行使命的独立性。本文提炼了拉加德在年会上的主题发言要点。

货币政策方面

9月存款便利利率维持2.0%不变；6月已完成货币政策策略评估，确认2%的中期对称通胀目标。

应对当前形势需要采取“数据依赖、逐会研判”的方式来确定货币政策立场，不预设利率路径。利率决策将基于通胀前景及相关风险、核心通胀动态、货币政策传导效率等因素，并更新政策框架以适应不确定性与通胀波动的环境。

经济活动方面

今年上半年欧元区经济累计增长0.7%；2025至2027年欧元区经济增速预期分别为1.2%、1.0%和1.3%。

拉加德表示，应对当前局面需要推动降息措施向实体经济传导，以改善融资条件，进而支撑消费与投资；同时政府应加大基础设施与国防领域的支出。

此外，还需推进储蓄与投资联盟、银行业联盟建设，加快搭建数字欧元法律框架，并落实生产率提升改革，以应对数字化、气候等长期挑战。

关于通胀

9月欧元区整体通胀为2.2%（前三个月为2.0%），核心通胀为2.3%；二季度名义工资增速为3.9%（上季度为4.0%、去年二季度为4.8%）。

2025至2027年整体通胀均值预期分别为2.1%、1.7%和1.9%，核心通胀预期分别为2.4%、1.9%和1.8%；2027年将启动欧盟碳排放交易体系二期（ETS2）。

拉加德称，需要持续跟踪工资增速（依赖ECB工资追踪指标）与生产率数据，以判断国内物价压力；同时需关注全球贸易政策波动可能引发的通胀双向风险。

加强金融稳定、做好欧元区银行业及非银行金融的联系

2025年欧盟压力测试显示，欧元区银行具备“高资本充足率、稳健非利息收入”的特点，能够抵消净利息收入压力；稳定币在欧元区的使用范围仍然有限。

拉加德建议强化对非银行金融机构的宏观审慎监管，加强国际合作与数据质量提升；推进数字欧元研发与央行货币批发交易结算技术探索；实施《加密资产市场监管条例》（MiCAR），推动全球稳定币监管标准统一以规避套利风险；同时维护银行业监管标准，拒绝放松监管要求。

国际合作方面

拉加德指出，“气候危机带来重大经济金融成本”，“全球经济依赖开放多边主义已有80年”。

她认为，应该支持IMF开展全面监督评估、金融部门评估规划等工作，构建以资金充足的IMF为核心的全球金融安全网；加强国际合作以评估气候风险、提升韧性；维护以国际标准和法治为基础的开放市场，保障独立央行支撑的监管完善金融体系。

总结：

拉加德声明所释放的核心信号对欧元汇率及主要货币对波动具有明确指引意义。货币政策方面，欧央行维持存款便利利率2.0%不变，强调“数据依赖、逐会研判”且不预设利率路径，决策锚定通胀前景、核心通胀动态及政策传导效率，这意味着欧元短期缺乏明确政策驱动，需密切关注后续通胀与经济数据表现。

经济与通胀数据层面，上半年欧元区经济累计增长0.7%，2025至2027年增速预期分别为1.2%、1.0%和1.3%；9月整体通胀为2.2%、核心通胀为2.3%，未来三年通胀预计围绕2%目标波动。工资增长放缓叠加生产率提升或压制国内物价压力，这种“增长疲软但通胀趋稳”的组合可能使欧元维持区间震荡。若通胀偏离预期或经济增速放缓，可能触发政策调整进而引发汇率波动。

风险因素方面，贸易摩擦与地缘政治仍是主要不确定性，非银机构流动性脆弱及科技股集中带来的重新定价风险可能加剧欧元波动；而欧盟基建与国防支出超预期等上行风险则可能短暂提振欧元。政策分化层面，欧央行“中性偏稳”立场与市场对美联储潜在降息的预期形成对比，这种政策差异将成为欧元兑美元波动的核心驱动因素，同时需关注数字欧元推进对欧元长期信用的潜在支撑作用。

截至本次更新时，欧元兑美元报1.1647附近。