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周四（9月25日）亚欧时段，LME铜在昨日上涨3.2%的基础上，继续攀升超过1%，同时黄金与白银价格同步走高，白银涨幅甚至超过2%。

在工业金属板块遭遇供应冲击导致铜价走高的同时，贵金属市场也显现出明显的实物供应紧张迹象。

除了黄金和白银，铂金作为年内表现领先的大宗商品，迄今涨幅接近70%，其期货市场维持明显的现货溢价，这反映了供需关系的不平衡。铂金最新报价约为每盎司1510美元。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森对当前形势进行了分析，并指出，对大宗商品整体而言，“我们仍处在超级周期的起步阶段”。

铜市面临供应压力

作为全球第二大铜矿，格拉斯伯格矿的不可抗力事件，叠加秘鲁哈德贝矿业旗下康斯坦西亚矿同期停产，以及智利国家铜业某座矿山持续面临的运营困难，使得供需状况进一步趋紧。汉森表示：“从根本上来看，全球两座核心铜矿的开采业务暂时处于停摆状态。”

就当前阶段而言，市场难以承受这样的冲击。汉森指出，这一情况推动伦敦金属交易所铜价突破每吨10160美元的关键价位，形成技术性突破。

尽管他提到，近期交易所库存中的明显过剩量曾对铜价形成压制，但此次供应面消息仍是主导市场的核心因素。

汉森解释称，近年来铜的需求结构已出现根本性变化：可再生能源项目及全球电气化进程（如新能源汽车带来的铜消费）正逐步填补房地产行业疲软所留下的需求缺口。

铜价突破上升通道后，正向历史高点迈进

（LME铜日线图）

黄金回调属健康调整，白银目标看向每盎司50美元

在贵金属板块，黄金与白银经历全年强势表现后，目前仍处于盘整阶段。黄金年初至今涨幅约42%，当前交易价格围绕每盎司3780美元波动。

汉森认为，近期的涨势停歇属于正常回调，且“即便回调至每盎司3600美元水平，也不会实质性破坏整体上行结构”。

他认为，大型机构投资者当前对黄金的持仓比例“显然”仍偏低。白银当前交易价格接近每盎司44美元，年初至今涨幅约50%，仍是市场关注的焦点品种。

汉森对白银尤为乐观，他表示，若看好黄金走势，“就必须关注白银能否触及每盎司50美元关口”。他透露，自己“甚至比看好黄金更看好白银”，原因在于白银具备更大的价格弹性——其观点的支撑逻辑在于，全球白银市场已呈现多年供应短缺，且工业端需求强劲。

现货白银连续突破通道上轨，或为短期获利了结的较好位置

（现货白银日线图）

能源转型或推动大宗商品进入超级周期

汉森将上述主题综合分析后指出，全球市场正处于关键转折点。“对于大宗商品整体的长期趋势，我认为我们正处于超级周期的起步阶段。”

他将这一周期定义为“能源转型超级周期”，其驱动因素包括电气化进程所需的大规模通胀性投资，以及美国的再工业化进程。汉森总结道：“在我看来，这些因素均指向大宗商品价格将进一步上行。”

同时国内经济学家也称，随着上游企业不规范竞争得到治理，大宗商品价格有所回暖。铜、铝、黄金、白银等期货今年收益可观，黄金和白银更是年度表现突出的资产，其涨幅可能超出预期。

在全球降息的宏观背景下，与AI产业、新能源领域及电动车产业链密切相关的大宗商品，如铜、铝以及稀土等，后续仍有望维持上涨趋势。

现货黄金二次试探5日EMA后，开始反弹

（现货黄金日线图）

截至发稿，现货黄金报3751.73美元/盎司，现货白银报44.78美元/盎司，LME铜报10430美元/吨。