白银价格高位震荡，市场关注供需新变化
本周欧美交易时段，受美国生产者价格指数不及预期影响，纽约白银期货一度快速拉升，最高触及41.72美元/盎司。近年来，在投资需求推动下，白银价格持续走强，长期处于近年高位附近。不过，数据公布后银价有所回落，重新回到41.54美元附近。
市场反应多次显示，投资者对降息预期及相关数据已进行较为充分的定价。在此背景下，市场关注焦点重新转向白银的基础属性，尤其是工业需求及其衍生的租赁市场表现。近期租赁利率持续走高，暗示现货白银供应趋紧，纽约白银期货再度攀升，目前交投于41.68美元附近，涨幅约0.86%。
政策不确定性推升租赁利率
此前有政策文件公布，将黄金、石墨、钨、铀等部分关键金属纳入相关关税豁免范畴。CWG外汇平台但分析师指出，白银并未出现在这份官方豁免清单中。
这种政策层面的不确定性，直接导致白银租赁利率明显上升。有贵金属分析师表示，白银远期利率已处于异常区间，当前稳定在-1.2%左右的负水平，即现货价格远高于期货价格。
他解读道：“通俗来说，借入白银的交易方，在与对手方完成美元兑白银的互换操作时，不仅无法获得利息收益，反而需向对方支付一定成本；与此同时，借出白银的一方，在3个月期租赁中年化收益率约为5.5%。”
EFP价差扩大凸显实物需求强劲
分析师指出，自上月白银被纳入相关关键矿产清单后，其租赁利率再度开启上行趋势，这一信号印证了市场供需紧张格局的加剧。
他进一步补充，白银获得的新属性可能引发关注，此前已有相关专项调研启动。
他强调：“自相关政策发布以来，白银现货与期货兑换价差已从历史均值25美分/盎司攀升至1.1美元/盎司，这一数据充分表明市场对白银实物的需求已进入极强区间。而实物需求的增加，又进一步压缩了可租赁白银的库存规模，最终推动租赁利率走高。CWG外汇平台”
据了解，这是今年以来白银租赁利率第五次出现突发性上升。
机构提示库存或趋紧
部分分析师认为，白银市场呈现紧张态势并不意外，核心原因在于伦敦市场白银实物库存已处于较低水平。
有机构在近期发布的报告中指出，当前白银库存可能在7个月内耗尽；若白银ETF投资需求进一步释放，库存耗尽时间或缩短至4个月左右。
纽约期货合约与伦敦现货价格间的套利空间，同样能反映市场紧张程度——目前12月交割的白银期货合约价格较现货价格高出约55美分/盎司。
供需缺口与后续关注点
尽管白银市场紧张格局或仍延续，但有分析师预计租赁利率将在未来一个月内回落。此外，尽管白银面临一定关税风险敞口，但相关风险实际落地的概率相对较低。
从供需基本面看，美国国内白银产量仅能满足国内约四分之三的需求，每年需额外进口约1000吨白银以填补缺口。
分析师称：“相关调查报告计划于10月中旬前后发布，报告中可能包含针对白银的建议，也可能不涉及。报告发布后，白银租赁利率或进入快速回落通道；若能提前发布安抚声明，也将达到类似效果。”
技术面分析
纽约白银期货目前突破上升通道上轨及原始趋势线，这两条趋势线目前均成为银价支撑。
同时，KDJ和MACD指标均运行在看涨区间，且MACD未出现背离情况。银价有望依托两条趋势线震荡上行，等待短期均线逐渐上移，继续维持上涨态势。
（纽约白银期货日线图）
另外，目前黄金与白银的价格比约为89，高于长期均值65左右的水平。结合上述美国现货白银供应短缺的情况，纽约白银期货后续可能继续上行。
（金银比趋势图）
后续需关注10月中旬前后发布的针对关键矿产的调查报告。
截至发稿，纽约白银期货报41.68美元/盎司，现货白银报41.20美元/盎司。